ESMA zaostrza podejście do niezgodnych ART i EMT. Trzy miesiące na wygaszenie ekspozycji

8 października 2026 r. Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) opublikował opinię w sprawie świadczenia usług w zakresie kryptoaktywów, dotyczących tokenów powiązanych z aktywami (ART) oraz tokenów będących pieniądzem elektronicznym (EMT), niezgodnych z rozporządzeniem MiCA. Dokument skierowany do krajowych organów nadzoru, w tym KNF, ma ujednolicić praktyki wobec dostawców usług w zakresie kryptoaktywów (CASP).

Według ESMA, CASP nie powinni świadczyć usług dotyczących ART i EMT, które nie spełniają warunków zgodnego z prawem oferowania publicznego lub dopuszczenia do obrotu wynikających z Tytułu III lub IV MiCA, z uwzględnieniem przewidzianych zwolnień i ustaleń przejściowych. Stanowisko obejmuje wszystkie usługi z Tytułu V MiCA, m.in. prowadzenie platform obrotu, wymianę, wykonywanie i przekazywanie zleceń, transfer oraz przechowywanie kryptoaktywów, niezależnie od tego, czy same stanowią ofertę publiczną lub ubieganie się o dopuszczenie do obrotu.

Podstawą tej oceny jest art. 66 ust. 1 MiCA, nakazujący CASP działanie uczciwie, rzetelnie i profesjonalnie, zgodnie z najlepiej pojętym interesem swoich klientów i potencjalnych klientów. W ocenie ESMA brak wymaganych zabezpieczeń po stronie emitenta, m.in. rezerw aktywów i praw do wykupu, powoduje ryzyka, których CASP nie może skutecznie ograniczyć. Ostrzeżenia o ryzyku, dodatkowe ujawnienia czy oświadczenia klientów nie uzasadniają dalszej obsługi takich tokenów.

Krajowe organy nadzoru mają doprowadzić do wygaszenia istniejących ekspozycji na niezgodne ART i EMT w ciągu trzech miesięcy od publikacji opinii, najpóźniej do 8 stycznia 2027 r. W tym okresie krajowe organy nadzoru mogą dopuścić wyłącznie ograniczone czynności służące uporządkowanemu zamknięciu pozycji, w tym takie jak likwidacja, konwersja na zgodne aktywa lub walutę fiducjarną, wypłata lub transfer oraz przechowywanie w celu ochrony dotychczasowych posiadaczy. Niedopuszczalne jest umożliwianie nowych nabyć i zwiększania ekspozycji.

CASP powinni zatem zweryfikować status obsługiwanych tokenów, opracować plan wygaszania ekspozycji i poinformować klientów o dostępnych rozwiązaniach.

Opinia zaostrza stanowisko wyrażone w oświadczeniu ESMA z 17 stycznia 2025 r., które koncentrowało się na usługach stanowiących ofertę publiczną lub ubieganie się o dopuszczenie do obrotu. Obecnie ESMA obejmuje swoim stanowiskiem wszystkie kategorie usług świadczonych przez CASP, niezależnie od ich kwalifikacji w tym zakresie, ograniczając możliwość dalszej obsługi niezgodnych ART i EMT do czynności służących wygaszeniu istniejących ekspozycji.

Na co dzień w ramach specjalizacji Kryptoaktywa i tokeny wspieramy firmy działające w obszarze kryptoaktywów, w tym dostawców usług w zakresie kryptoaktywów oraz projekty tokenizacyjne, w analizie wymogów regulacyjnych i przygotowaniu działalności do wymogów MiCA.

Autor: radca prawny Michał Barwicki